门限条款_Gate Provision

什么是门限条款？

门限条款是指基金招募文件中的一项声明，赋予基金经理限制或暂停赎回的权利。招募说明书或其他相关文件可能会更详细地说明门限条款，例如在何种情况下赎回会受到限制或完全暂停。

门限条款旨在防止出现基金挤兑，特别是在基金所持资产不流动、难以及时变现的情况下。尽管有具体情境和指导方针，但行使门限条款的决定始终由基金经理做出。

理解门限条款

门限条款限制赎回，并帮助防止基金挤兑。当一只基金，尤其是对冲基金，持有复杂的投资产品时，清算头寸可能需要时间。门限条款纳入基金招募文件，旨在防止因赎回请求导致基金在不利市场情况下被迫清算，从而增加额外成本的情况出现。

门限条款的实践

基金经理在启用门限条款时，通常需要书面通知投资者。通知通常会说明启用该条款的必要性，并概述投资者在提交赎回请求时可获得的金额（如果有的话）。尽管门限条款是大多数基金文件的一部分，但启用门限条款是一件严肃的事情，通常需要与律师进行咨询。由于门限条款的启用由基金经理自行决定，资金被锁定的投资者无疑会对基金经理的判断产生质疑。

有趣的是，门限条款并不总是对所有投资者产生同等影响。机构投资者和优先客户可能会有一种“侧面协议”——与基金签订的单独协议，规定其资金永远不会被锁定。因此，一些对冲基金已经完全取消了门限条款，因为这项条款实际上并不涵盖基金中的大多数资本。

门限条款的一个著名例子

当基金实施门限条款时，通常被视为负面事件。然而，也有案例显示，基金经理利用门限条款确保资本完好，以执行战略的关键阶段。

其中一个情况在电影《大空头》中被广为人知，当时迈克尔·布里利用门限条款暂停赎回，以避免其对房地产市场的押注在抵押贷款危机前被清算。在启用门限条款后，他的投资者获得了巨额利润。然而，所有人都认为，门限条款宣布时，对所有相关人士来说都是极其不愉快的经历。